兩周前，我們提出了“震蕩調整接近尾聲，市場的震蕩中樞有望在3月份再上一層樓”的觀點。站在當下，市場為突破3300點的蓄勢已經準備充分，挑戰(zhàn)完3300點后，有望實現“震蕩中樞在3月份再上一層樓”的判斷。過去兩周的反彈一波三折，有驚無險，先后出現經典“陰包陽”K線形態(tài)和盤中的“V型反轉”正是體現多空嚴重的分歧和博弈。但這種震蕩盤升一定程度上釋放了市場的做空動能，有利于接下來兩周多頭發(fā)動進攻行情。多頭的信心將源自于市場流動性緊張預期的改善，甚至未來邊際改善的空間將逐步打開。行情將繼續(xù)圍繞一帶一路、供給側改革及行業(yè)出清下帶來盈利改善的行業(yè)龍頭和業(yè)績白馬展開，其中一帶一路主題下的相關板塊仍是市場的領漲中堅力量。
流動性風險為何可無憂？其一，金融機構來自于MPA考核，季末繳款、繳稅帶來的流動性壓力逐步弱化；其二，自去年納入MPA考核以及近期央行對不達標金融機構罰息以來，機構對考核的預期與準備較為充分，流動性風險發(fā)生的可能性較低；其三，自央行上調政策利率以來，上周公開市場操作凈投放1830億元，較前期投放大幅上升以緩解資金面緊張態(tài)勢，顯示出央行在穩(wěn)杠桿基調下的“管價放量”，不發(fā)生金融風險是其貨幣政策中性偏緊的下限。
未來市場流動性邊際改善的空間也將逐步打開。在資本管控下人民幣匯率彈性收窄，資本外流壓力緩解下經濟動能持續(xù)，為風險偏好企穩(wěn)提供了有利條件， 1-2月份經濟數據和高頻數據來看，經濟動能仍在，我們對未來經濟比較樂觀，預計總量反彈3月繼續(xù)，尋找反復脈沖的存量資金會繼續(xù)躁動。從增量角度看，3月23日MSCI提出基于互聯互通股票池新框架，新框架設計目的在于掃除此前的障礙，6月A股納入MSCI指數的概率將顯著攀升，未來增量資金入場的預期或將改善市場流動性環(huán)境。
受益供給收縮，機械行業(yè)盈利拐點已在2016三季度出現。近期在下游基建投資的驅動下，以工程機械為代表的傳統(tǒng)制造業(yè)已進入主動補庫存階段，盈利大幅反轉。這印證了去年11月份我們首次提出滬指有望挑戰(zhàn)3300點觀點時提到“當國企改革提速遇到川普時代來臨，一帶一路迎來發(fā)展良機，重點關注海外業(yè)務實力較強的基建龍頭和機械設備龍頭”的判斷?，F階段一帶一路戰(zhàn)略勢能攀升，好戲精彩不斷：3月15日沙特國王與國家領導人簽署經貿協議；3月17日“一帶一路”首獲聯合國安理會明確支持；3月21日，國家“一帶一路”官網——中國一帶一路網正式上線運行；5月將舉辦的峰會是一帶一路3年來規(guī)格最高論壇。我們反復強調一帶一路和國企改革是貫穿2017年全年的投資主基調，當下是一帶一路重拳出擊的寶貴窗口期，戰(zhàn)略地位有望在中央層面攀升，政策組合拳大概率在各部委獲得優(yōu)先級。制度條件優(yōu)化、基建加碼與產能加速出海將打開一帶一路推進新局面。
當前行情仍在持續(xù)推進，基建利好正向工程機械傳導，推動工程機械多品種銷量增長。在設施聯通原則的指導下，現階段“一帶一路”以海外與中西部基建為主，隨著“一帶一路”區(qū)域承包工程數的快速增長，2017海外工程機械訂單和我國中西部訂單將大幅增加。以挖掘機為例，根據行業(yè)協會數據，2017年2月挖掘機實現出口612臺，同比增長41%。新疆2017年2月挖掘機銷量229臺，同比增長114%。從海外業(yè)務占比與行業(yè)地位的角度去挖掘工程機械板塊的投資機會。
除工程機械板塊外，部分公司在一帶一路戰(zhàn)略深化、推進海外基建PPP的大背景下直接受益產能出海，國內優(yōu)勢產能加速輸出，典型的就是中國高鐵作為“中國制造”新名片，成為產能出口排頭兵。另外與重化工相關的煤機，也出現盈利改善跡象，此輪中游復蘇時間和力度也有望超預期。
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