2013年9月23-24日，由博后方略資訊公司和第一財經聯合舉辦的“第一屆融資租賃投資論壇”和“國際融資租賃論壇：融資租賃重塑裝備制造業商業模式”在上海舉行，兩天的論壇近400人的會場幾乎座無虛席。這次論壇上，融資租賃被看成是中國制造業特別裝備制造業轉型升級的重要途徑，也被看作是裝備制造業目前黑暗中的一縷陽光。來自金融業、投資界和制造業的各路專業人士聚集一堂，探討融資租賃業與裝備制造業轉型升級的問題以及融資租賃業務的發展前景，并對融資租賃在裝備制造業轉型升級充滿了期待。

融資租賃改變了裝備制造業的運營模式

融資租賃是20世紀50年代產生于美國的一種新型交易方式，因為適應現代經濟發展的要求，在20世紀60-70年代迅速在全球得以快速發展。目前融資租賃業務對船舶、飛機等大型裝備業的銷售發揮了巨大的作用，卡特彼勒、GE、波音等公司都融入了這一業務，產融結合大大豐富了銷售服務的內涵，提升了企業的競爭力，并且在很大程度上減輕了機械制造業周期性業績波動。

卡特彼勒1983年開始融資租賃業務，目前公司服務收入超過全部收入的50%，其中，融資租賃業務帶來的收入達到全部收入的10%左右。

1980年GE公司85%的收入來自制造業，15%的服務收入主要來源于售后服務，到2000年，GE金融業務擁有分布在48個國家的24個企業和3700億美元資產；2003年，GE產業部門銷售收入為788億美元，而金融業務銷售收入高達643億美元，占集團總收入的45%。

從制造企業的角度來講，融資租賃既增加了企業金融收入，也提高了產品的銷量，穩定了產品價格，減少了行業波動；而對于購買方來說，不需要一次性付款，減輕了資金壓力，同時，更多的購買者把通過融資租賃購買來的設備作為一種融資工具，只要設備作業收入高于融資租賃的還款，業主就可以獲得一筆差額收益。

在融資租賃作用下，無論是制造企業的收入結構還是設備本身作為工具的性質都發生了根本性變化，也大大改變了裝備制造業的盈利模式。

中國工程機械融資租賃與“產業升級”形成悖論

中國從20世紀80年代初引進融資租賃業務方式，但在2000年前都是波瀾不驚。2002年中聯重科成立北京中聯新興建設機械租賃有限公司，并于2006年4月20日經中國商務部和國家稅務總局批準為內資融資租賃試點企業，并成為中國工程機械行業第一個獲得融資租賃資質的企業。這一行業標志性事件迅速引發了連鎖反應，三一、柳工、徐工、廈工等工程機械企業相繼成立（或收購）融資租賃公司。2007-2009年，各大銀行紛紛成立融資租賃公司，并重點服務于飛機、輪船和工程機械行業。

這一商業模式在工程機械行業中得以快速增長，大大推動了中國工程機械的快速發展。2007-2010年中聯重科融資租賃帶來的銷售額從5億元飆升至170億元。三一、徐工、柳工等工程機械重點企業融資租賃業務也快速增長，改變了制造業單一產品銷售收入的業務結構，形成了工程機械企業的利潤增長點。

然而，2009-2013年，中國工程機械出現大起大落，制造企業陷入了應收賬款的泥潭。2011年以來，“‘融資租賃’透支了中國工程機械銷量并且造成了行業的過度銷售和過多應收賬款”的評價不絕于耳，融資租賃幾乎被看成是此輪工程機械產能過剩的罪魁禍首，工程機械行業第一次出現了深度調整。融資租賃的確改變了工程機械企業的收入結構，也推動了產品的銷量，但除了規模，工程機械的升級并沒有從其他方面有明顯的表現，而且也沒有達到熨平工程機械行業波動的效果，而是使得波動更加強烈。這對于“融資租賃助推裝備制造業轉型升級”的說法似乎是一個悖論。

什么妨礙了中國工程機械的產業升級

“產業升級”的內涵是通過技術創新或商業模式的創新使得企業的綜合競爭力得以提升，并為企業奠定持續穩定增長的基礎。顯然，中國工程機械最大的變化是生產能力，核心競爭力并沒有得到根本性提升。我們認為，并不是融資租賃這個工具導致了行業的下滑，而是對這一工具的理解不夠深刻。

企業追求銷售規模，同質化競爭更加激烈

融資租賃本身是幫助購買來解決資金不足的問題，通過融資租賃公司率先購買，用戶分期還款，但這個交易過程同樣遵守“能量守恒”定律，只有用戶設備獲得收益才有能力還租賃公司的款。但制造企業一味地追求銷售規模，對用戶的還款能力不了解，導致大量應收賬款無法收回。同時，工業產品和金融產品的簡單結合也構成了新的同質化競爭，導致市場迅速膨脹至飽和。